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　　摘要：種方法：吳長(zhǎng)江將其持有的新天龍vhome的股權(quán)（即出資額）,用來(lái)抵債還給雷士,這樣那兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome變成雷士照明的子天龍vhome.據(jù)吳長(zhǎng)江所說(shuō),賽富閻焱在雷士照明兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome秘密持股被曝光之后,閻焱跟他就再也沒(méi)有過(guò)了.

　　吳長(zhǎng)江與賽富閻焱之間的這場(chǎng)創(chuàng)、投戰(zhàn)爭(zhēng),至今依然沒(méi)有終結(jié)的跡象.

　　自從8月14日雷士照明發(fā)布公告“董事會(huì)認(rèn)為重新委任吳為本天龍vhome董事長(zhǎng)及董事并不妥當(dāng)”之后,吳長(zhǎng)江立刻宣布“正在走程序要求召開(kāi)特別股東大會(huì)”.這意味著雙方進(jìn)入了zui后的決戰(zhàn)狀態(tài)：訴諸股東大會(huì)投票表決.

　　8月16日晚,吳長(zhǎng)江在深圳福田香格里拉酒店接受了《新財(cái)富》記者的*專(zhuān)訪,吐露了一些當(dāng)年賽富閻焱投資雷士照明的隱情,直指閻焱設(shè)計(jì)欺騙、出爾反爾、斤斤計(jì)較,吳長(zhǎng)江為此遭受不少本不該承擔(dān)的損失.

　　獲得吳長(zhǎng)江單方面的指控之后,《新財(cái)富》記者就相關(guān)事實(shí)細(xì)節(jié),向包括賽富閻焱在內(nèi)的幾位當(dāng)事人進(jìn)行了逐一核實(shí).

　　以下是《新財(cái)富》記者采訪核實(shí)的閻焱投資雷士照明的五大隱秘.

　　【隱秘一：閻焱在關(guān)聯(lián)天龍vhome的持股是白拿的？】

　　事件概述：

　　2006年,賽富入股之前,吳長(zhǎng)江在雷士照明之外,與經(jīng)銷(xiāo)商合股設(shè)立了兩家天龍vhome“恩林電器”、“圣地愛(ài)司”.吳長(zhǎng)江是從雷士照明拿了一筆錢(qián)作為出資額,但企業(yè)工商登記的持股人是吳長(zhǎng)江個(gè)人.2006年8月,賽富2200萬(wàn)入股之時(shí),要求在那兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome也必須享有相應(yīng)比例的股份.zui終的結(jié)果是,吳長(zhǎng)江出讓了“恩林電器”、“圣地愛(ài)司”數(shù)額不等（大約16%及19%）的股權(quán),由賽富內(nèi)部員工趙延超接手.

　　吳長(zhǎng)江的說(shuō)法：

　　“他進(jìn)來(lái)之前,我在外面已經(jīng)有兩個(gè)關(guān)聯(lián)企業(yè)了,我用的是雷士的錢(qián),以我個(gè)人名義投資的.因?yàn)楫?dāng)時(shí)雷士是我個(gè)人的,雷士的錢(qián)就等于是我的錢(qián)嘛.那兩家天龍vhome的股份他當(dāng)時(shí)也強(qiáng)制要,說(shuō)這是天龍vhome投資的,（投資關(guān)聯(lián)天龍vhome的錢(qián)是）應(yīng)欠天龍vhome的款,跟我爭(zhēng)這些.后來(lái)有人才告訴我,那兩家天龍vhome其實(shí)可以撇掉的（不用給股份給他的）.當(dāng)時(shí)我不懂,我也不想跟他們搞的太僵,剛剛進(jìn)來(lái),還是團(tuán)結(jié)為好,我就把我在關(guān)聯(lián)天龍vhome的股份按比例讓給他們了.”

　　“8月1號(hào)嘛,這個(gè)事情曝光了嘛,他就認(rèn)為是我說(shuō)的,是我把這個(gè)事情捅出去的.這個(gè)錢(qián),我敢說(shuō)基本上是他們自己裝口袋了,沒(méi)有進(jìn)LP（有限合伙人）的口袋里.電工（注：指恩林電器作價(jià)3.8億賣(mài)給施耐德的資產(chǎn)）,他已經(jīng)套了幾千萬(wàn)走了.LP知不知道這個(gè)事情？”

　　向閻焱的核實(shí)：

　　閻焱：因?yàn)槿移髽I(yè)當(dāng)時(shí)都是吳長(zhǎng)江個(gè)人持有的,我們當(dāng)時(shí)是打包估值的,這2200萬(wàn)美元,我們?cè)诶资空彰饕级嗌俟煞荨⒃诙髁蛛娖饕级嗌俟煞?在圣地愛(ài)司要占多少股份,當(dāng)時(shí)簽署的是一籃子協(xié)議.

　　《新財(cái)富》：這2200萬(wàn)美元的資金是僅僅打到了雷士照明賬上,還是分別按比例打到了三家天龍vhome賬戶上？

　　閻焱：2200萬(wàn)美元的資金是打到了雷士照明的賬上,因?yàn)槿移髽I(yè)都是吳長(zhǎng)江的,錢(qián)到雷士照明賬上,吳長(zhǎng)江（把這些錢(qián)）在內(nèi)部怎么分我就不知道了.

　　《新財(cái)富》：現(xiàn)在在兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome的持股,是GP（普通合伙人）持有還是個(gè)人持有？

　　閻焱：GP持有.

　　《新財(cái)富》：這兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome的收益,要跟LP分成么？

　　閻焱：要.

　　《新財(cái)富》：分成比例是多少？

　　閻焱：五五分成.

　　《新財(cái)富》：那這個(gè)的分成比例就跟基金的收益分成比例不一致了啊（注：一般VC基金的收益,GP得20%,LP得80%）.

　　閻焱：哦,不對(duì)不對(duì),我記錯(cuò)了,我記成期權(quán)的分成比例了.關(guān)聯(lián)天龍vhome的收益,還是按照基金的收益分成比例.

　　《新財(cái)富》：如果按照基金的收益來(lái)分配的話,為什么關(guān)聯(lián)天龍vhome不干脆也由基金來(lái)持股呢？而要GP個(gè)人來(lái)持股呢？

　　閻焱：基金是外資的,如果基金持股的話,就要做成中外合資企業(yè),處理很麻煩,所以就以中國(guó)公民的身份來(lái)持有了.

　　專(zhuān)業(yè)分析：

　　還原事情的過(guò)程,應(yīng)該是賽富基金投資雷士照明時(shí),在盡職調(diào)查的過(guò)程中,發(fā)現(xiàn)吳長(zhǎng)江用雷士照明的錢(qián)以個(gè)人名義在外面設(shè)立了天龍vhome,然后創(chuàng)、投雙方就此事的處理產(chǎn)生了爭(zhēng)議.

　　雙方的分歧在于,吳長(zhǎng)江將另外兩家企業(yè)視作是獨(dú)立的天龍vhome,可以不用給股份；而賽富閻焱將這兩家天龍vhome視作是雷士照明的控股子天龍vhome,因而投資額理當(dāng)要在另兩家天龍vhome占有股份,于是就要求自己對(duì)雷士照明的投資也視同投資了關(guān)聯(lián)天龍vhome,并占有相應(yīng)股份.

　　吳長(zhǎng)江設(shè)立這兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome的行為,實(shí)質(zhì)上是從雷士照明借了錢(qián),然后以個(gè)人身份在外面設(shè)立了新天龍vhome,在會(huì)計(jì)處理上也是體現(xiàn)為股東借了天龍vhome一筆錢(qián).從法律角度而言,涉及到股東抽逃資金,只是當(dāng)時(shí)吳長(zhǎng)江是雷士照明的*股東,從企業(yè)拿錢(qián)未侵害其他人的利益.

　　投資人發(fā)現(xiàn)這種情況之后,從法律意義而言,合理的處理方法應(yīng)該是怎樣呢？

　　*種方法：按照吳長(zhǎng)江個(gè)人欠雷士照明的錢(qián)來(lái)處理,吳長(zhǎng)江將欠款還給雷士照明,并且計(jì)算該等金額的相應(yīng)利息.

　　第二種方法：吳長(zhǎng)江將其持有的新天龍vhome的股權(quán)（即出資額）,用來(lái)抵債還給雷士照明,這樣那兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome變成雷士照明的子天龍vhome.

　　吳長(zhǎng)江主張按照*種方法來(lái)處理,賽富閻焱不同意,但賽富閻焱也沒(méi)有按照第二種方法來(lái)處理,而是按照一種不合常理的方法來(lái)處理：三家天龍vhome在法律上繼續(xù)保持相互獨(dú)立,但在本質(zhì)上視同那兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome是雷士照明的子天龍vhome,因而,賽富基金2200萬(wàn)投資額在雷士照明占有多少股份,就必須在那兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome折算相應(yīng)的股份,由吳長(zhǎng)江在關(guān)聯(lián)天龍vhome的持股中拿出相應(yīng)比例補(bǔ)償給賽富.然而,吳長(zhǎng)江在關(guān)聯(lián)天龍vhome出讓出來(lái)的股份,不是由賽富基金接盤(pán),而是由身為基金管理人的GP接盤(pán),GP又找一個(gè)內(nèi)部員工來(lái)代持.

　　為什么賽富閻焱要采取這種復(fù)雜的處理方式？按照閻焱的說(shuō)法,基金是外資的,基金持股的話那兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome就要改制成中外合資企業(yè),處理起來(lái)很麻煩,所以就以中國(guó)公民的身份代持.

　　閻焱這個(gè)說(shuō)法同樣很奇怪,如果怕麻煩的話,為什么不直接按照第二種方法來(lái)處理呢？恢復(fù)成雷士照明控股那兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome,賽富基金直接在控股母天龍vhome層面持股,一切簡(jiǎn)單明了,也*避免了關(guān)聯(lián)天龍vhome改制成中外合資天龍vhome的繁瑣.

　　如果如閻焱所說(shuō),GP只是代持,收益依然要按照基金的規(guī)則分配給LP,那就更應(yīng)該按照第二種方式來(lái)處理,將關(guān)聯(lián)天龍vhome合并到一個(gè)控股體系中去.如今,不由基金直接持股,而要GP持股,*的合理的解釋便是,便于GP的私下利益輸送.GP私下控制的天龍vhome,*可以向LP隱瞞,收益也可以全歸GP所有.

　　以上是從法律處理的角度來(lái)說(shuō),下面再?gòu)娘L(fēng)險(xiǎn)投資的估值角度來(lái)說(shuō)說(shuō).

　　從臺(tái)面公開(kāi)的層面說(shuō),賽富基金2200萬(wàn)美元是針對(duì)雷士照明的投資,估值也是基于雷士照明的估值進(jìn)行.

　　如果吳長(zhǎng)江事先對(duì)企業(yè)進(jìn)行分紅（當(dāng)時(shí)他是*的股東,分紅的錢(qián)也全歸他）,再將分紅的錢(qián)抵消從天龍vhome的借款,這樣就完夠結(jié)清跟雷士照明的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,而且這個(gè)過(guò)程無(wú)需走現(xiàn)金,這只是一個(gè)會(huì)計(jì)處理的過(guò)程.

　　這樣做是否會(huì)影響到投資估值？按道理,分紅分走了,企業(yè)凈利潤(rùn)就少了,那么企業(yè)估值就要相應(yīng)下降.

　　但賽富基金對(duì)雷士照明的估值,是基于未來(lái)預(yù)期利潤(rùn)進(jìn)行的,而不是基于歷史凈利潤(rùn)進(jìn)行的.據(jù)吳長(zhǎng)江所說(shuō),賽富投資雷士時(shí)設(shè)立了2006年1200萬(wàn)美元的業(yè)績(jī)對(duì)賭,當(dāng)年他*實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)目標(biāo).換句話說(shuō),只要未來(lái)的利潤(rùn)指標(biāo)達(dá)到了,就滿足了投資人的投資額對(duì)應(yīng)的估值條件,那么賽富基金就*沒(méi)有理由去索要吳長(zhǎng)江在關(guān)聯(lián)天龍vhome的股份,除非賽富額外掏錢(qián).

　　從這個(gè)意義而言,賽富閻焱在雷士照明關(guān)聯(lián)天龍vhome的股份是白要的.

　　由此可見(jiàn),在這個(gè)事件的處理上,閻焱并非如他一貫所宣稱(chēng)的“按法律來(lái),按規(guī)則來(lái)”的主張,甚至在投資基金的運(yùn)作上,自己主動(dòng)留出可能形成利益輸送的“后門(mén)”.何時(shí)按法律規(guī)則處理,何時(shí)拋棄法律規(guī)則,全要看怎么處理符合他的利益.

　　賽富閻焱所持有的關(guān)聯(lián)天龍vhome的股權(quán),收益是否真的會(huì)跟LP分成？閻焱說(shuō)的只是他的一面之詞,沒(méi)有證據(jù),無(wú)法確認(rèn).從基金運(yùn)營(yíng)的技術(shù)操作來(lái)看,對(duì)那兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome的持股是游離于基金持股體系之外,而且賽富基金的出資額從未有一分錢(qián)到達(dá)過(guò)那兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome賬上.所以,從理論上來(lái)說(shuō),如果GP不向LP披露的話,沒(méi)有任何LP能發(fā)現(xiàn)GP對(duì)那兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome的隱秘持股.在這種情況之下,向LP披露與否,就要考驗(yàn)閻焱作為GP的職業(yè)道德了.

　　據(jù)吳長(zhǎng)江所說(shuō),賽富閻焱在雷士照明兩家關(guān)聯(lián)天龍vhome秘密持股被曝光之后,閻焱跟他就再也沒(méi)有過(guò)了.

　　【隱秘二：閻焱口頭答應(yīng)提供過(guò)橋資金后又反悔？】

　　事件概述：

　　2005年底雷士分家,兩個(gè)股東從天龍vhome抽走1個(gè)億,余款6千萬(wàn)在半年內(nèi)付清,付款的zui后截止時(shí)間是2006年6月30日.賽富入股之前,閻焱與吳長(zhǎng)江見(jiàn)面,閻焱口頭承諾提供6000萬(wàn)元過(guò)橋資金給雷士照明,作為救急,用于支付給分家的兩位股東.但是zui終閻焱沒(méi)有兌現(xiàn)其口頭承諾.

　　吳長(zhǎng)江的說(shuō)法：

　　“閻焱投資之前在深圳五洲大酒店承諾我,在06年6月份給我6000萬(wàn)過(guò)橋,因?yàn)槲乙€另外兩個(gè)股東的錢(qián),如果我不還錢(qián),他們會(huì)來(lái)拍賣(mài)我的天龍vhome、拍賣(mài)我的商標(biāo),等等.到了5月底、6月份,閻焱一直都沒(méi)有給我,一直都沒(méi)有提這個(gè)事情.我被迫低價(jià)賣(mài)股給毛區(qū)健麗還有夏雷,他們兩個(gè)人,智能家居.我賣(mài)了3億股,當(dāng)時(shí)按兩毛四賣(mài)的,一共7200萬(wàn),我是要用這個(gè)錢(qián)拿來(lái)還給兩個(gè)股東的.這是閻焱說(shuō)話不算數(shù).”

　　閻焱的說(shuō)法：

　　“我從未承諾過(guò)這種事情.”

　　向毛區(qū)健麗核實(shí)：

　　毛區(qū)健麗作為當(dāng)年將賽富閻焱引進(jìn)雷士照明的中間人,應(yīng)該知道閻焱是否口頭承諾過(guò)過(guò)橋資金.《新財(cái)富》記者致電向其核實(shí),毛區(qū)健麗聽(tīng)到記者的問(wèn)題之后,直接說(shuō)：“我不參與這個(gè)評(píng)論”,然后就掛斷了.

　　專(zhuān)業(yè)分析：

　　這種口說(shuō)無(wú)憑的東西,如今已經(jīng)變成死無(wú)對(duì)證.但從項(xiàng)目投資的角度進(jìn)行理論分析,則可能存在這樣一種談判策略：先口頭承諾穩(wěn)住對(duì)方,然后設(shè)法拖延.當(dāng)時(shí)吳長(zhǎng)江缺錢(qián),面臨現(xiàn)金流斷裂,投資人肯定會(huì)有這樣的考慮,資金給他會(huì)不會(huì)打水漂？即使是借錢(qián),也有可能對(duì)方無(wú)力償還.但是投資人又隱隱覺(jué)得,這可能是個(gè)潛力項(xiàng)目,還是先觀望一下吧.如果他能自救過(guò)來(lái),我就投錢(qián)進(jìn)去,如果不能自救,正好我也避免了投資風(fēng)險(xiǎn).而在這段觀望的時(shí)間中,以什么合理的理由來(lái)拴住對(duì)方、穩(wěn)住對(duì)方呢？所以就口頭承諾提供過(guò)橋資金了.口頭承諾了過(guò)橋資金之后,一邊拖著,一邊做盡職調(diào)查.等到吳長(zhǎng)江已經(jīng)自己解決了這筆資金的燃眉之急之后,正好也不用兌現(xiàn)了,證明他還有自救能力,后期的入股投資風(fēng)險(xiǎn)也就大大降低了.

　　【隱秘三：閻焱拒絕債權(quán)人實(shí)施債轉(zhuǎn)股？】

　　事件概述：

　　2006年3月,在賽富投資雷士照明之前,柳傳志介紹其朋友黃少康（其妻叫葉志如）,通過(guò)其持有的離岸天龍vhome正日（BVI）,借了200萬(wàn)美元給雷士照明用于應(yīng)急周轉(zhuǎn),并且協(xié)議約定有權(quán)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股.但后來(lái)賽富入股之時(shí),黃少康準(zhǔn)備同時(shí)實(shí)施轉(zhuǎn)股時(shí),賽富閻焱拒絕了.吳長(zhǎng)江覺(jué)得,黃少康在他zui為困難的時(shí)候在資金上支持了他,而今度過(guò)了危難卻要把資金退還給他,不給轉(zhuǎn)股,在情義上對(duì)不住黃少康,于是吳長(zhǎng)江答應(yīng)他個(gè)人為黃少康實(shí)施債轉(zhuǎn)股.接下來(lái),天龍vhome將錢(qián)原額退還給黃少康,黃少康再將該資金按同等條件從吳長(zhǎng)江個(gè)人手中買(mǎi)股份.吳長(zhǎng)江一共支付了5000萬(wàn)股給黃少康,占當(dāng)時(shí)的股份比例3.21%.

　　吳長(zhǎng)江的說(shuō)法：

　　“實(shí)際上閻焱投進(jìn)來(lái)以后,我的天龍vhome生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)正常了,只是資金有點(diǎn)緊張.真正救我的是柳傳志的一個(gè)朋友,叫黃少康,他借了200萬(wàn)美元給我,他用的是葉志如的名字出現(xiàn)的,黃少康是正日資本的.就是因?yàn)檫@200萬(wàn)美金,后來(lái)閻焱的錢(qián)進(jìn)來(lái)之后,他們要還人家的錢(qián)（只退錢(qián),不轉(zhuǎn)股）.我當(dāng)時(shí)就說(shuō),這樣做人不地道,過(guò)河拆橋.后來(lái)我就跟他爭(zhēng),在股東會(huì)上吵.當(dāng)時(shí)按協(xié)議是,如果聯(lián)想進(jìn)來(lái),黃少康可以按照聯(lián)想的價(jià)格打85折入股.當(dāng)時(shí)聯(lián)想沒(méi)進(jìn)來(lái),（他們就不同意轉(zhuǎn)股）,這就是他們所謂的契約精神,這就是不地道.所以我就不允許,堅(jiān)決不允許,我說(shuō)人家是來(lái)投雷士的,不是借錢(qián)給我的,必須要給股票給他.zui后他還是不同意嘛,說(shuō)要給你自己給.我是忍氣吞聲我自己給,給了5000萬(wàn)股給黃少康.后來(lái)因?yàn)檎f(shuō)好按85折轉(zhuǎn)股的,所以我又額外給了800萬(wàn)股給他.這800萬(wàn)股是我上市之后按招股價(jià)2.1港元折算成現(xiàn)金給他的.”

　　向閻焱的核實(shí)：

　　閻焱：這是吳長(zhǎng)江跟別人之間的事情,與我們沒(méi)有關(guān)系,我們事先也不知情.

　　《新財(cái)富》：這不是一筆小金額,而且跟天龍vhome有關(guān),怎么會(huì)不知情呢？

　　閻焱：我們當(dāng)時(shí)還在進(jìn)行盡職調(diào)查,不知情也很正常.

　　《新財(cái)富》：如果盡職調(diào)查沒(méi)有搞清楚這個(gè),是不是意味著盡職調(diào)查沒(méi)有做到位呢？

　　閻焱：我們不可能把所有情況都調(diào)查清楚.

　　向黃少康的核實(shí)：

　　黃少康：“這個(gè)事情,我只能說(shuō),（吳）長(zhǎng)江沒(méi)有說(shuō)謊,閻焱肯定也是知情的.”

　　專(zhuān)業(yè)分析：

　　賽富閻焱說(shuō)不知情,盡職調(diào)查沒(méi)查到,這似乎站不住腳.吳長(zhǎng)江從天龍vhome借款在外面設(shè)立關(guān)聯(lián)天龍vhome,盡職調(diào)查都查到了,而天龍vhome從外面獲得的借款反而就沒(méi)查到？這些資金往來(lái)都會(huì)在天龍vhome的會(huì)計(jì)賬目上反映出來(lái),何來(lái)沒(méi)查到呢？顯然,閻焱是否撒謊,已經(jīng)不攻自破了.而且,吳長(zhǎng)江向黃少康妻子葉志如持有的正日（BVI）支付股份,在雷士照明招股書(shū)上也有明確記錄.

　　從投資技術(shù)分析的角度而言,重點(diǎn)不在于閻焱是否撒謊,而在于為什么要拒絕黃少康的轉(zhuǎn)股要求.首先,黃少康的200萬(wàn)美元至少要按照賽富投資的同等條件轉(zhuǎn)股,而且,由于黃少康的資金進(jìn)入得更早,甚至按85折轉(zhuǎn)股也算公平.但是,按這種條件轉(zhuǎn)股的話,賽富基金的持股比例肯定要被稀釋,他為了確保自己的股權(quán)不被稀釋,不同意轉(zhuǎn)股也就預(yù)料之中了.而如果讓吳長(zhǎng)江個(gè)人來(lái)給黃少康轉(zhuǎn)股的話,股份稀釋就*轉(zhuǎn)嫁到了吳長(zhǎng)江個(gè)人頭上,賽富基金的股權(quán)比例不會(huì)有任何的稀釋.

　　財(cái)務(wù)投資人之精明,一分一毫都會(huì)算計(jì)得清清楚楚.

　　【隱秘四：閻焱從不平等的對(duì)賭協(xié)議中受益？】

　　事件概述：

　　2008年,高盛向雷士照明投資3656萬(wàn)美元（第二輪賽富基金跟投1000萬(wàn)美元）,高盛入股之時(shí)也曾簽署基于業(yè)績(jī)的對(duì)賭協(xié)議,但是這個(gè)協(xié)議簽署得有點(diǎn)奇怪.業(yè)績(jī)指標(biāo)達(dá)到了,高盛獎(jiǎng)勵(lì)的股份由所有老股東共享,如果業(yè)績(jī)指標(biāo)沒(méi)達(dá)到,賠付給高盛的股份,則*由吳長(zhǎng)江獨(dú)自承擔(dān).之所以會(huì)簽署成這樣,是因?yàn)橘惛换鹱鳛槔瞎蓶|,不愿承擔(dān)賭輸了支付股份的代價(jià),但賭贏了又想分享股份收益.（注：雷士照明A、B輪融資,簽有兩份對(duì)賭,但是在雷士招股書(shū)中只是一筆帶過(guò)了,未有詳細(xì)披露對(duì)賭詳情.）

　　吳長(zhǎng)江的說(shuō)法：

　　“軟銀賽富進(jìn)來(lái)了,我們就是一家人了,高盛再進(jìn)來(lái)的時(shí)候,我們也有一個(gè)對(duì)賭.是不是我該跟閻焱一起跟高盛賭？他說(shuō)企業(yè)是我在經(jīng)營(yíng),不是他在經(jīng)營(yíng).好了,他這么說(shuō)也行.如果利潤(rùn)指標(biāo)達(dá)到了,高盛獎(jiǎng)勵(lì)的股份全部歸我個(gè)人所有,輸了也是全部由我個(gè)人賠,這就公平.但是,不是這樣,贏了,老股東共享,輸了,我個(gè)人承擔(dān).”

　　“我為什么簽了？一個(gè)是08年那年我自己有信心、有能力把業(yè)績(jī)做好,所以我什么條件都沒(méi)在乎,我就答應(yīng)了.第二個(gè),如果當(dāng)時(shí)高盛不進(jìn)來(lái),就是我們兩在董事會(huì)吵架.盡管條件是不對(duì)等的,但是我還是簽了.”

　　向閻焱的核實(shí)：

　　閻焱：我們只是說(shuō),你做不到就別簽,要簽?zāi)阕约喝ズ?如果要我參與對(duì)賭的話,是不是我也應(yīng)該擁有管理權(quán)呢？

　　《新財(cái)富》：原理上是這樣,投資人跟創(chuàng)業(yè)者之間的事情,但是如果贏了全歸創(chuàng)業(yè)者,輸了也是*由他承擔(dān),這才公平啊.

　　閻焱：你懂不懂什么叫對(duì)賭？

　　《新財(cái)富》：不就是基于業(yè)績(jī)的股權(quán)調(diào)整么？

　　（對(duì)話陷入僵局）

　　《新財(cái)富》：那我再跟您核實(shí)一下事實(shí),存不存在么一份對(duì)賭協(xié)議呢？

　　閻焱：不存在.這些陳年舊事,現(xiàn)在還拿出來(lái)扯.***簽了就得認(rèn)啊,我們是做商業(yè)交易,不是做慈善.

　　專(zhuān)業(yè)分析：

　　按照風(fēng)險(xiǎn)投資的慣例,企業(yè)的B輪融資所設(shè)立的對(duì)賭條款,是創(chuàng)業(yè)者以及A輪投資人共同跟B輪投資人進(jìn)行對(duì)賭：如果業(yè)績(jī)目標(biāo)超額完成,B輪投資人所獎(jiǎng)勵(lì)的股份,由A輪股東及創(chuàng)始人股東共享；如果業(yè)績(jī)目標(biāo)未實(shí)現(xiàn),則由創(chuàng)始人股東與A輪股東共同向B輪投資人賠付股份.

　　當(dāng)然,A輪投資人也可以*不參與,讓創(chuàng)始人與B輪投資人獨(dú)立去簽對(duì)賭；如果要參與的話,那在條款上就是應(yīng)該是A輪投資人與創(chuàng)業(yè)者“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享”,不應(yīng)該簽出只享收益不擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的條款.

　　按照國(guó)內(nèi)的法律邏輯,權(quán)利義務(wù)不對(duì)等的條款,是被視作無(wú)效條款的,但雷士照明的對(duì)賭條款是在離岸簽署的,不適用中國(guó)法律.

　　既然,吳長(zhǎng)江事先已經(jīng)知道這個(gè)條款是不平等條款,投資人并沒(méi)有隱瞞實(shí)情,而且自己在明了的情況下也簽了,那也只能認(rèn)了.

　　【隱秘五：吳長(zhǎng)江替天龍vhome的墊資閻焱拒絕返還？】

　　事件概述：

　　雷士照明上市前夕,第三大股東吳建農(nóng)（持股14.75%）因?yàn)楦忑坴home之間的賬務(wù)糾紛,要求從雷士照明獲得2000余萬(wàn)補(bǔ)償,否則作為股東不會(huì)在上市文件上簽字.為了促成上市,吳長(zhǎng)江在獲得閻焱口頭承諾的情況下,先個(gè)人代墊資金返還給吳建農(nóng).事后,吳長(zhǎng)江向天龍vhome索要該筆代墊款時(shí),閻焱拒絕返還給吳長(zhǎng)江.

　　吳長(zhǎng)江的說(shuō)法：

　　“天龍vhome2010年上市,吳建農(nóng)因?yàn)樘忑坴home財(cái)務(wù)、賬務(wù)上的事情扯皮,非要天龍vhome補(bǔ)他2000多萬(wàn),不補(bǔ)他就不簽字.我呢,當(dāng)時(shí)看不慣,說(shuō)實(shí)在的,我說(shuō)不就2000多萬(wàn)嘛,上市后我們的身家都是十多個(gè)億二十億,這2000多萬(wàn)算什么呢？我就勸吳建農(nóng),我當(dāng)時(shí)說(shuō)了一句話,我說(shuō)簽字嘛,天龍vhome不給你我給你.我就說(shuō)了這一句話,后來(lái)他們抓住我這個(gè)話,‘你承諾了給他啊’,要我來(lái)給,后來(lái)我說(shuō)憑什么要我來(lái)給他？我給不給是我的事情,但我沒(méi)有義務(wù)和責(zé)任要給的啊,對(duì)不對(duì)？我在閻焱辦公室,閻焱說(shuō),老吳你給之后,到時(shí)候看怎么從天龍vhome里面返給你吧.后來(lái)一分錢(qián)沒(méi)補(bǔ),我找他,他不認(rèn)賬,他說(shuō)他沒(méi)說(shuō).我氣得要命.沒(méi)有經(jīng)過(guò)他的同意,我根本拿不回來(lái)這個(gè)錢(qián),自從06年賽富入股以后,天龍vhome在財(cái)務(wù)上就是雙簽字模式,而且CFO談鷹是他派出的,還沒(méi)入股就已經(jīng)派過(guò)來(lái)了,一直到現(xiàn)在都是,我動(dòng)用任何一分錢(qián)他都知道的.后來(lái)吳建農(nóng)也對(duì)他不相信,吳建農(nóng)跟他談話還要拿錄音機(jī)帶在身上的.他就是這樣,你看50多歲了,他真的可以說(shuō)話不算數(shù)的.而且當(dāng)面撒謊.”

　　閻焱的說(shuō)法：

　　“我對(duì)這個(gè)事情從不知情.而且沒(méi)有經(jīng)過(guò)董事會(huì)決議的事情,我不可能認(rèn)可的.假設(shè)你是企業(yè)股東,你私下跟誰(shuí)做了承諾,是否也要天龍vhome來(lái)承擔(dān)呢？”

　　專(zhuān)業(yè)分析：

　　按道理,這是吳建農(nóng)與天龍vhome之間的糾紛,應(yīng)該由天龍vhome出面去跟吳建農(nóng)協(xié)商解決,跟吳長(zhǎng)江個(gè)人無(wú)關(guān).只是,吳長(zhǎng)江一時(shí)仗義,以個(gè)人身份將責(zé)任攬了下來(lái),結(jié)果又吃了個(gè)啞巴虧.

　　當(dāng)然,閻焱可以以沒(méi)有董事會(huì)決議為理由,堅(jiān)持天龍vhome不將該筆資金返還給吳長(zhǎng)江個(gè)人.但是閻焱說(shuō)他對(duì)這個(gè)事情不知情,顯然是站不住腳的,股東不簽字,影響天龍vhome上市,他作為當(dāng)時(shí)的*大股東,能不知情？

　　【關(guān)于吳長(zhǎng)江辭職詳細(xì)經(jīng)過(guò),向雙方的求證】

　　吳長(zhǎng)江：5月19號(hào),我的到中*的的時(shí)候,我*時(shí)間告訴他閻焱,什么原因我都告訴他了.他說(shuō),你先不要回去,趕快把手機(jī)關(guān)了,換新號(hào)碼,告訴我.你先回避一段時(shí)間.他說(shuō),我有個(gè)朋友跟劉志軍（前*長(zhǎng)）當(dāng)時(shí)有些事,后來(lái)就跑到美國(guó)去了,兩年之后又回來(lái)了,也沒(méi)事了.他說(shuō),你一定要躲過(guò)這個(gè)風(fēng)頭,你不要回去.他跟我講這個(gè)話.

　　《新財(cái)富》：是他游說(shuō)你在境外呆一段時(shí)間呢,還是你自己決定要在境外呆一段時(shí)間？

　　吳長(zhǎng)江：我也有些朋友,當(dāng)時(shí)也是不讓我回來(lái).我告訴他,他也是叫我不要回來(lái).好了,第二天,他讓我辭職,他說(shuō)是我們董事會(huì)跟律師商量的,你趕快辭掉職務(wù),他說(shuō),這是對(duì)你好,也是保護(hù)天龍vhome.我當(dāng)時(shí)說(shuō),如果辭職,那就辭CEO了,他后來(lái)要我全部辭掉.吳長(zhǎng)江：我當(dāng)時(shí)就講,這樣會(huì)引起股價(jià)大跌.他說(shuō)不怕,我們做了決議,要回購(gòu).好了,我當(dāng)時(shí)一想,我說(shuō),也行.他們起草好了之后,是用發(fā)給我的,讓我簽字的.我21號(hào)就簽給他了,25號(hào)公告的,這中間他們要求我改日期,改成24號(hào),我沒(méi)改,這里面來(lái)回的郵件都有的.這個(gè)他耍賴(lài)都耍不了.辭職報(bào)告的版本都是他們起草的,讓我簽字的.現(xiàn)在他們?cè)谕饷鎭y講,說(shuō)我主動(dòng)辭職,說(shuō)我想辭就辭,想回就回.

　　閻焱曾在微博上表示：“我5月23日在香港,突然接到吳總,告知我他被中*談話……”并且閻焱在接受財(cái)新傳媒采訪時(shí),也同樣表示他是5月23日接到吳長(zhǎng)江的的,經(jīng)董事會(huì)協(xié)商以及跟律師溝通之后,建議吳長(zhǎng)江辭職,吳接受了這個(gè)建議.財(cái)新傳媒根據(jù)閻焱的描述,報(bào)道的細(xì)節(jié)是：5月23日晚,吳在***簽署了辭職文件,后因文件更改時(shí)間,他又于24日再次簽字,文件掃描后傳真回天龍vhome,隨后再將原件寄回.

　　針對(duì)雙方說(shuō)法的矛盾,《新財(cái)富》記者也再次向閻焱求證,閻焱表示：“具體的時(shí)間點(diǎn)我不是記得太清楚了,好像是19日還是20日跟我通的,具體他簽署的時(shí)間點(diǎn),我也不太清楚,我只知道我們是5月24日收到的辭職書(shū).具體的細(xì)節(jié)你不應(yīng)該來(lái)問(wèn)我,而要去找我們的律師,這些都是律師與董事會(huì)秘書(shū)在辦理.”

　　記者要求閻焱提供律師進(jìn)一步核實(shí),但閻焱拒絕提供：“我沒(méi)有他,你可以自己去找嘛,你們記者不是很神通廣大的嘛”.